Bolaget höjde prognosen för kommande kvartal till en imponerande årlig tillväxt på 65 %, dessutom helt exklusive omsättning från Kina. Nvidia vittnade också om att efterfrågan är så stark att man inte hinner leverera i takt med kundernas behov. Trots detta föll aktien. En del av förklaringen låg i nyheten att Google utvecklat egna specialiserade TPU-chip som kan konkurrera med Nvidias GPU:er — mer om detta under “Nyheter” nedan.

Samtidigt publicerades de första jobbsiffrorna från USA efter att statsapparaten öppnat igen. De kom in starkare än väntat, och tillsammans med ”hökaktiga” signaler från FED sjönk plötsligt oddsen för en räntesänkning i december. Därefter följde dock svagare arbetsmarknadsdata och mer ”duvaktiga” uttalanden från FED, vilket åter stärkt sannolikheten för en sänkning, se bild nedan. Detta samtidigt som att den globala makrobilden framstår som relativt stabil — långt ifrån stark, men inte heller i närheten av en tydlig recession. I grunden borde detta vara positivt för aktiemarknaden.

Innehav

I toppen av fonden hittar vi nu Coherent, vårt näst största innehav på 7,2 %. Aktien steg + 24,4 % under månaden. Bolaget rapporterade starkare än väntat både på omsättning och marginaler, och vd James Anderson betonade att efterfrågan på bolagets produkter för AI-datacenter aldrig varit större. Orderflödet är rekordhögt. Coherent tillverkar optiska komponenter som gör det möjligt för AI-datacenter att snabbt flytta enorma datamängder mellan servrar och GPU-kluster. Nvidias rapport spädde vidare på den positiva synen på bolag som levererar AI – infrastruktur.

I botten hittar vi flera av de mer spekulativa rymdrelaterade bolagen, vilket är typiskt i perioder av marknadsoro. Sämst utveckling hade dock svenska Surgical Science, med – 58,8 % för månaden. Bolaget som utvecklar VR-simulatorer för kirurgin meddelade att deras största kund, Intuitive, inte avser att förlänga sitt avtal, vilket får betydande negativ påverkan på licensintäkter och total omsättning.
Detta illustrerar riskerna med kundkoncentration — något som också är vanligt bland hårdvarubolag som levererar komponenter till en eller ett fåtal av tech-jättarna. Om dessa väljer att tillverka komponenterna in-house förändras förutsättningarna snabbt. Jag har under fondens livstid avvecklat några innehav just av denna anledning. Surgical Science utgjorde drygt 1 % av fonden, och efter nedgången är dess vikt nu cirka 0,5 %.

Nyheter

Som jag nämnde i inledningen så kom nyheter angående Google´s TPU -chips under månaden. Detta specialchips har Google utvecklat åt sig själva och är ett s.k. ASIC-chip.

 ASIC -chips skiljer sig från Nvidias GPU:er på så viss att de är mer skräddarsydda och tjänar ett mer speciellt syfte, medan Nvidias GPU:er kan användas mer brett. ASIC-chipsen är dock billigare än GPU:erna. Vilka man kan använda beror på hur ens arbetsflöden ser ut. Hittills har Google använt sina TPU – chips endast till internt bruk men har nu öppnat upp för att även låta externa bolag köpa dem. I slutet av månaden rapporterades att Meta förhandlar med Google om att börja hyra TPU-kapacitet redan nästa år och installera egna TPU:er i sina datacenter från 2027.

Detta var nyheten som fick Nvidias aktie att gå ner trots en väldigt bra rapport. En oro för konkurrens från dessa billigare och mer energieffektiva TPU:erna växte och om Meta med flera börjar diversifiera sin AI-infrastruktur kan det påverka Nvidia negativt. Samtidigt bekräftar utvecklingen den enorma efterfrågan på AI-chip och understryker styrkan i det bredare AI-ekosystemet. GPU:er är dessutom betydligt mer flexibla, vilket är nödvändigt för många företag. Gapet mellan efterfrågan och utbud är fortsatt stort, och Nvidia klarar i dagsläget inte av att möta efterfrågan — något som inte ser ut att ändras på kort sikt.

Magnus Nicklasson 251207