AI har fortsatt att dominera nyhetsflödet under året, och som jag konstaterat vid flera tillfällen befinner vi oss fortfarande mitt i en mycket omfattande teknologisk omvandling. Diskussioner om en eventuell AI-bubbla är i sig inte negativa – snarare bidrar de till ökad försiktighet och medvetenhet, vilket i sig minskar risken för en faktisk bubbla. Jag ser i dagsläget inga tydliga tecken på att utvecklingen skulle avta i närtid.

De största techbolagen beräknas öka sina CapEx-investeringar med i snitt ca 40 % 2026, vilket tydligt illustrerar det betydande glapp som fortfarande råder mellan utbud och efterfrågan. Samtidigt ökar användningen av AI kraftigt, både sett till antal användare och till allt mer komplexa tillämpningar. Jag har svårt att se att detta glapp minskar på kort sikt.

I denna miljö blir det extra viktigt att noggrant utvärdera enskilda bolag, identifiera attraktiva nischer och fokusera på områden som gynnas av den långsiktiga trenden – men där värderingarna ännu inte dragit i väg för långt.

Jag arbetar därför aktivt med portföljen och justerar innehaven löpande. Ett exempel är Rocket Lab, ett mycket starkt bolag med stor långsiktig potential, men som haft en mycket kraftig kursutveckling som lett till att värderingen stuckit iväg. Den höga värderingen motiverade att positionen trimmades något.

Ett område som jag analyserat under en längre tid är nedkylning av datacenters. Kraftförsörjning är sannolikt en av de största flaskhalsarna i den pågående AI-utbyggnaden. Upp till en tredjedel av ett datacenters elförbrukning går till kylning, i allt större utsträckning genom så kallad liquid cooling. Detta gör segmentet affärskritiskt. Under december adderades därför två bolag inom detta område till fonden: Vertiv (VRT) och Tecogen (TGEN).

Sammanfattning av 2025 

Januari

Året inleddes starkt för MetaSpace Fund, med god avkastning och särskilt positiv utveckling i flera av fondens mindre innehav. Donald Trump tillträdde som president, vilket tidigt ökade den geopolitiska osäkerheten.

Februari

Februari blev årets svagaste månad med en nedgång om - 11 % efter att USA infört tullar mot Kina, Mexiko och Kanada. Min bedömning var att tullarna inte skulle få någon större långsiktig inflationspåverkan. Samtidigt ökade osäkerheten inom AI-sektorn efter att kinesiska Deepseek presenterat en mer hårdvarueffektiv modell. Slutsatsen var dock att ökad effektivitet sannolikt driver efterfrågan ytterligare över tid.

Mars

Recession eller köpläge? Min bedömning var det senare. I samband med ”Liberation Day” infördes globala tullar, vilket ledde till kraftiga börsfall världen över. MetaSpace Fund föll - 18,6 %, men jag såg fortsatt begränsad risk för recession och ihållande inflation. Förväntningar om framtida ränte- och skattesänkningar stärkte bilden av attraktiva köplägen.

April

April blev en mycket volatil månad som slutade kring noll för fonden. Marknadens oro avtog kraftigt efter att tullarna pausats, vilket resulterade i Nasdaqs näst största dagsuppgång någonsin. Flera techbolag levererade samtidigt starka rapporter, trots det osäkra omvärldsläget.

Maj

Maj blev en rekordmånad för MetaSpace Fund med en uppgång om +17,5 %.Samtliga innehav steg, med Roblox som största bidragsgivare efter en mycket stark rapport. Även Nvidia levererade en rapport som gav ytterligare stöd till hela AI-sektorn.

Juni

Juni var ännu en mycket stark månad och MetaSpace Fund blev den fjärde bäst presterade fonden i Sverige. Marknadens fokus skiftade mot FED och ränteutvecklingen, samtidigt som rymdrelaterade bolag gynnades av ökad vilja att minska beroendet av SpaceX. Innehavet AST SpaceMobile steg exempelvis +93,5 % under månaden.

Juli

Juli avslutades positivt efter att flera techjättar presenterat starka Q2-rapporter. Meta kommunicerade rekordhöga investeringar i AI-infrastruktur och planer på att öka sina CapEx-investeringar med cirka 48 % 2026.

Augusti

Augusti präglades av ett mer avvaktande marknadsklimat och vissa negativa tongångar i nyhetsflödet om det pågående AI-racet. Jag menade dock att vi fortfarande är tidigt i utvecklingen. Inte minst visar de mycket kraftiga ökade investeringarna i AI-datacenters på detta. Unity var fondens största bidragsgivare efter tydliga framsteg under ny ledning, där man med sin plattform går in i nya vertikaler förutom gaming och integrerar AI-verktyg på ett fint sätt.

September

Hösten inleddes starkt med en uppgång om +10,4 % efter FED:s första räntesänkning. Oracle presenterade samtidigt en exceptionellt stor orderbok kopplad till ett omfattande avtal med OpenAI, vilket tydligt bekräftade styrkan i AI-investeringarna.

Oktober

Oktober dominerades av diskussioner kring AI-värderingar och bubbelrisker. Jag betonade min syn att vi fortsatt befinner oss i ett tidigt skede av utvecklingen och att det finns flera viktiga skillnader mot IT-bubblan, samtidigt som korrektioner är ett naturligt inslag i en långsiktig uppgång.

November

Nvidias starka kvartalsrapport bekräftade den fortsatta styrkan i AI-trenden, med prognoser om 65 % årlig tillväxt exklusive Kina. Aktien föll dock efter besked om ökad konkurrens från alternativa AI-chip i form av Googles TPU-chips, vilket snarare underströk den extrema efterfrågan i sektorn. Fondens bästa bidrag under månaden kom från innehavet  Coherent, vars optiska komponenter är centrala för dagens AI-datacenter då man genom dessa kan flytta enorma mängder data mellan servrar och GPU-kluster.

Magnus Nicklasson 2026-01-07