Hittills har resultatet blivit att han trots att de flesta tullar är pausade – faktiskt infört nya, ökade tullar i vissa fall. Marknaden reagerar dock lugnt, och tull-narrativet skapar för närvarande ingen större oro. Samtidigt innebär dessa tullar att USA får in ökade tariffintäkter, vilket kan förbättra budgetunderskottet. USA:s enorma statsskuld kostar mycket pengar i dagens räntemiljö, och sannolikt är Trumps högsta prioritet att försöka få ner räntorna, vilket han ännu inte har lyckats med trots sina påtryckningar på FED. Marknaden prisar dock in flera räntesänkningar under året.

FED har hittills hållit fast vid sin paus – det verkar som att de föredrar att vänta med att sänka räntorna tills de kan vara säkra på att det är rätt tid, snarare än att göra det för tidigt och riskera att ha fel. Anledningen till att de fortfarande håller paus är sannolikt att arbetsmarknaden i USA fortfarande är stark. Nästa viktiga jobbdata släpps imorgon, vilket kan påverka läget. Men just nu är sannolikheten för en räntesänkning den 18 juni väldigt låg menar jag, men det blir spännande att se vilka signaler de skickar inför mötet den 30 juli.

Under maj avslutades rapportperioden för första kvartalet, och resultaten var mer positiva än negativa. Bland annat kom AI-jätten Nvidia ut med sin rapport. Denna rapport är den viktigaste i hela AI-världen, eftersom den ger en stark indikation på utvecklingen inom området. Nvidia har utvecklat ett speciellt chip, H20, som säljs till Kina för att följa amerikanska exportregler, men i pågående handelskrig har ålagts restriktioner sedan i april vilket gjort att Nvidia inte kan sälja det till Kina.  Detta exportförbud har en negativ direkt påverkan på Nvidias omsättning med ca 15 % till dess att någon form av överenskommelse nås mellan USA och Kina. Trots detta levererade Nvidia ett rekordkvartal med en omsättningstillväxt på 69 %. Man höjde också prognosen framåt markant. Med andra ord går Nvidia bortsett från Kina oerhört starkt.

Innehav

Innehaven i vår portfölj gick i princip alla upp under maj. Bäst avkastning stod Roblox för, det amerikanska företaget som utvecklat sin egen spelplattform. I början av maj presenterades en rapport som var mycket bättre än förväntat, med ökad omsättning och fler dagliga användare. Roblox fortsätter att utveckla sitt ekosystem och hittar nya sätt att generera intäkter. Särskilt tillväxtmarknader som Indonesien och Filippinerna visar tecken på att bli viktiga tillväxtmotorer för företaget, och aktien steg med hela +47,8 % under månaden.

Nästa bästa i fonden var svenska Beyond Frames, som gick upp med +40,3 %. Aktien steg kraftigt efter att företaget meddelade ett avtal med Paramount Game Studios om att skapa det första fristående VR-spelet baserat på Teenage Mutant Ninja Turtles. Spelet, som utvecklas av Beyond Frames dotterbolag Cortopia Studios, förväntas lanseras under 2026.

Nyheter

Den stora efterfrågan på Nvidias AI-infrastruktur är tydlig, vilket återspeglas i tech-jättarnas kapitalutgifter (Capex), alltså deras fysiska investeringar. Majoriteten av Capex går till att expandera AI-infrastrukturen – byggnation av nya datacenter, uppgraderingar av befintliga anläggningar och inköp av GPU:er. Alla de största tech-jättarna beräknas lägga ofantliga belopp, på mellan ca 65 upp till över 100 miljarder usd på Capex under 2025, och dessa utgifter har ökat med ungefär 30 % per år de senaste åren.

Ett undantag är Apple, som de senaste åren legat på ungefär 11 miljarder USD i Capex. Apple har hamnat efter i AI-kapplöpningen och har förlitat sig mycket på tredje part, som exempelvis OpenAI, istället för att utveckla egna modeller. Men mycket tyder på att även Apple kommer öka sina satsningar markant och försöka stänga avståndet mellan dem och de övriga tech-jättarna kommande år.

Källa: Deepwater Asset Management 2025

Det blir allt tydligare att framtidens smarta glasögon, som privatpersoner kommer använda frekvent, sannolikt kommer erbjuda en kombinationen av AI- och augmented reality (AR) - funktioner. Där man kan erbjuda enklare AR-funktioner i form av notiser och annan information istället för mer avancerade hologram som det tidigare pratats om. Det verkar som att även Apple nu satsar stort på ett par sådana smarta glasögon. De planerar att börja med AI-funktioner och därefter lägga till AR, vilket är samma spår som Meta, Google och andra stora aktörer följer.

Apple har satsat mycket på sina AR-glasögon – Vision Pro – men har hittills haft begränsad framgång i konsumentmarknaden. De planerar att lansera en mindre, mer prisvärd och mindre version inom kort, men dessa är antagligen fortfarande för stora och dyra för att locka den stora massan av privatkunder.